会稽山销量停滞净利率连续下滑 气泡黄酒能助公司破局吗?_白酒浪头_财经白酒公司原创
会稽山销量停滞净利率连续下滑 气泡黄酒能助公司破局吗?
出品:新浪财经上市公司研究院
作者:浪头饮食/ 郝显
近日,会稽山实际控制人及控股股东接连收到异动问询函,起因是6月19日及6月20日公司股票接连拉出两个涨停,而引发股价异动的是会稽山新产品——气泡黄酒的出圈。
今年618期间,会稽山气泡黄酒“一日一熏”在抖音官方直播间72小时卖出1000多万元,新品类+年轻消费群体这两个概念点燃了公司股价。值得一提的是,短暂爆炒过后,会稽山的股价又跌回了起点。
从整个低度酒行业来看,玩家及品类众多,玩家不仅包含传统酒企,还有饮料龙头,涉及的品类也包含了果酒、米酒、气泡酒、预调鸡尾酒、苏打酒等。对于产销量已经下滑多年的黄酒公司来说,气泡黄酒这一新品类是帮助公司破局的钥匙吗?
气泡黄酒搅动会稽山股价 上半年卖出1600多万元
今年618期间,气泡黄酒“一日一熏”抖音官方直播间72小时卖出1000多万元。根据会稽山官方微信公众号披露数据,在618期间,会稽山新推出的气泡黄酒“一日一熏”在抖音官方直播间中72小时卖出1000万+,是抖音黄酒类第2~10名总和的100倍,且成交80%以上都是年轻人。相关负责人对媒体透露,6月12-15日气泡黄酒在抖音端销售额,也超过了啤酒热卖的前三销售额的总和。
气泡黄酒2023年7月左右上市,该产品特点是低度、利口,瞄准年轻受众,主要在线上销售,2023年在抖音渠道总销售额为400多万元。今年1月1日至6月19日销售额为1650万元,仅占2023年公司酒类销售总额的1.2%,对总体业绩影响较小。但是新品类+年轻消费群体这两个概念点燃了资本市场的想象。
气泡黄酒属于低度酒这个赛道,一般来说,低度酒是指酒精度数在0.5%-20%之间的酒饮,包含果酒、米酒、气泡酒、预调鸡尾酒、苏打酒、精酿啤酒等产品。2016年以来,低度酒销量逐年增长,根据国家统计局及普华永道的数据,2016年低度酒销量为11.8亿升,2020年已经增至19.6亿升。
带动增长的主要是Z世代和女性消费群体,这两个群体在饮酒上均偏好低度酒,饮酒场景为朋友聚会、在家小酌、酒吧等。
目前低度酒市场的龙头是百润股份,2023年其营收达到32.64亿元,在国内预调鸡尾酒行业市场占有率排第一。此外,还有很多跨界玩家,第一类是传统白酒企业,包括茅台、五粮液、泸州老窖、江小白等,其中五粮液的低度酒代表产品为“德古拉”中式预调酒,江小白为梅见。第二类是饮料龙头,包括可口可乐,代表产品为柠檬道。此外还有农夫山泉,代表产品为TOT气泡饮。第三类是新兴品牌,包括落饮、贝瑞甜心、空卡等。
从行业整体来看,气泡黄酒属于低度酒中的一个新品类,在初步“出圈”后,热度能否持续,最终能否被市场接受成为低度酒市场大单品,还有待时间检验。
销量减少、净利率下滑多年 会稽山如何破局?
和白酒、啤酒一样,黄酒也已经进入产量持续萎缩阶段。根据国家统计局数据,我国的白酒、工业啤酒、葡萄酒产量分别自2016、2013、2012年开始下滑,黄酒产量则从2017年开始停止增长。
A股市场有三家上市黄酒公司,古越龙山、金枫酒业、会稽山,业绩表现均不算好。其中会稽山2017年营业收入就达到了12.89亿元,2022年收入为12.27亿元,还低于5年前。2017年净利润为1.82亿元,2022年为1.45亿元,远低于2017年。销量也在大幅减少,2022年相比2017年,中高档黄酒销量减少了13%,普通黄酒及其他酒则减少19%。
在产销量增长停滞甚至下滑的背景下,黄酒企业的增长方向在于产品结构升级,但是这期间会稽山的中高端黄酒收入增长陷于停滞,普通白酒仅保持低速增长。反映在毛利率上,毛利率不仅没有提升,反而在下降。
2023年会稽山营收增长15.01%,净利润增长15.11%,出现近年来少有的双位数增长。中高档黄酒和普通黄酒销量分别增长7.64%及4.32%,但是销量增速远低于收入增速,整体毛利率提升了4.11个百分点,净利率仅提升0.39个百分点。
事实上从2017年以来会稽山净利率就在不断下滑,2017年在14%以上,2022年以来滑落到12%以下,主要是销售费用率及管理费用率大幅提升所致。
此外,近几年信用减值损失及资产减值损失也拉低了净利润。2016年会稽山通过非公开发行募资13.14亿元,投入产能并购及后熟、储存、灌装项目。2018年会稽山固定资产大幅增长,存货也快速增长。
从2019年开始资产减值损失及信用减值损失大幅增加,开始影响净利润。2022年及2023年资产减值损失加上信用减值损失分别达到2069.05万元及1513.3万元,分别占当年净利润的14%及9%。
但是令人不解的是,近几年公司披露的产能并没有变化,2017年其总产能为15.5万千升,2023年依然为15.5万千升,总体产能利用率并不低。
而且从产能来看,2023年设计产能为15.5万千升,实际产能为14.1万千升,公司目前并没有为未来的增长留出产能空间。
对于黄酒来说,消费群体小、升级困难是酒企面临的最大难题。在停滞多年之后,气泡黄酒能否帮助黄酒完成破局呢?
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