硬件公司还是互联网公司？小米估值应该怎么看？

从小米营收来看，智能手机确实占据了大部分的收入。以2017年为例，过去一年互联网服务（游戏、广告、应用分发等）为小米带来了8。6%的营收，却贡献了39。3%的毛利润，手机为小米带来70。3%的营收，贡献了46。8%的毛利润。而且自2015年以来，小米互联网服务的复合增长率达到74。79%。 虽然小米的互联网业务的利润贡献占比正在快速提升，但小米的营收还以实体商品为主。这背后可能与小米不同业务之间的发展周期异步有关。仔细探究，会发现主要变量可能来自IoT和生活消费品（也就是 小米硬件生态链 ）这一类别的收入在过去一年翻倍的成长。小米硬件生态链起步于2013年底，4年后开始进入了产品品类和营收的爆发期，而小米的互联网变现其实从2016年才开始正式试水，眼下看来还在发展前期。 同时，对小米互联网业务的理解外界可能还存在误读。大多数观察者把小米MIUI操作系统内的变现业务与小米互联网业务画了等号。但实际上，小米的互联网价值还不止于此。以小米硬件生态链产出的智能硬件为基础，小米建立起了一个超过1亿台智能设备的IoT平台，这一平台发生的连接、用户导入与流量导入、数据的积累，恰恰是下一个有想象力的风口。 此外，小米的大量IoT关联的服务，早已走出了小米手机用户、MIUI用户的范畴。举个例子，小米手环、小米体重秤这类可穿戴或健康管理类产品的App 小米运动 ，其千万级的月活用户有一半来自iOS，仅仅健康管理这一个细分领域，基于智能硬件和健康管理App的结合，就有不小的想象空间。 也有不少人将小米与苹果进行比较。雷军曾在上市前表态，整体硬件业务的综合税后净利率不超过5%。其实他最早提的是不超过3%，但投资人觉得太低，哪怕汇率波动一下都会使公司进入亏损，要求改到了5%。 这个表态除了对内统一思想、对外争取用户信任之外，雷军最重要的潜台词是，小米和苹果完全不同，小米不会靠硬件赚钱。